m.soyao.me手机版|医药网 | 常见病 | 国家基本药物 | 网上药店排名
您的位置: > 医药新闻 >

医药板块还不是估值洼地,需差异化精选个股

2014-12-15 17:34来源:搜药网 www.soyao.me 收藏本网址
  过去一年行情已反应行业放缓趋势,并挤出业绩预期泡沫。预计2014年医药行业收入利润增速13%左右,2015年我们预期增速持平,均较上一个五年(2008~2013)平均增速下降约10pp;医药上市公司增速和ROE均下降,市场的业绩预期亦历经逐季几轮向下修正;此外,医保、招标、药价等政策仍面临不确定性,政策环境不够友好。——过去一年较为悲观的预期已经反映至股价:2014年至今医药指数上涨22%,在全部行业排倒数第三,其中可比的市值200亿以上医药股(行业市值占比30%)平均涨幅仅8%。
 
  估值和持仓高位“减负”后积蓄轮动空间动能。由于DDM模型的分子端(增速、盈利水平等)没有明显变化,短期我们更多关注来自二级市场本身的因素:①机构持仓持续下降。②短时间大幅跑输大盘已释放相对估值压力。医药指数自11月至今的较短时间内大幅跑输上证综指约24pp,特别是金融股大幅上涨后带动大盘估值中枢水涨船高,使得医药股的相对估值溢价率已较前期高点下降近30%。——遵循市场内在波动规律,后续不至于有持续的如此大的超额负收益,板块间轮动有内在的收敛性波动,尤其是部分个股的估值开始变得有吸引力。后续医药板块的增量资金可能来自:①基于绝对收益预期做板块轮动的;②基于相对收益预期做防御配臵的。
 
  医药板块还不是估值洼地,需差异化精选个股。目前医药板块2015年预测PE为26X(wind一致预期,整体法),相比食品饮料(17X)、家电(10X)等在2014年表现后1/3的行业中还不算估值洼地,需差异化精选个股:①从15倍到25倍我们认为牛市中有“修复空间”;②越过25倍,则需看业绩增长前提下的时间换空间;③超过30倍,需看成长的持续性、有无重大新的产业格局变化和公司利益格局变化。
 
  基于估值中枢上移的配臵组合建议:有基本面支撑估值具吸引力的一、二线蓝筹股。①估值修复:东阿阿胶(2015PE16X,下同)、益佰制药(20X)、国药一致(18X)、华东医药(20X);②估值合理、2015年业绩增长确定性相对较强:天士力(25X)、恒瑞医药(30X)、嘉事堂(32X)、华海药业(30X)。
 
  风险提示:需注意医药股2014年表现滞后也是结构性的:大市值白马股估值也有所分化,调整后市盈率仍在20倍以上,特别是那些增速已经下一个台阶的,估值和未来1-2年的成长性匹配度较差的,则“估值修复”的空间相对有限;中小市值个股调整后估值仍高企,有待趋势或新故事的验证。
返回顶部】【打印】【关闭
医药网免责声明:
  • 本公司对医药网上刊登之所有信息不声明或保证其内容之正确性或可靠性;您于此接受并承认信赖任何信息所生之风险应自行承担。本公司,有权但无此义务,改善或更正所刊登信息任何部分之错误或疏失。
  • 凡本网注明"来源:搜药网(非医药网)"的作品,均转载自其它媒体,转载目的在于传递更多信息,并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责。本网转载其他媒体之稿件,意在为公众提供免费服务。如稿件版权单位或个人不想在本网发布,可与本网联系,本网视情况可立即将其撤除。联系QQ:841627010